摘要：今年5月以来，以钢铁为代表的周期行业在螺纹钢价格的带领下出现了连续上涨。其实，本轮钢铁股的景气回升从去年开始就有所反应，实际上源于产业自身周期，叠加去年年初的钢铁供给侧改革。2016年2月，国务院印发的《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》公布，提出从2016年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿吨——1.5亿吨，行业兼并重组取得实质性进展，产能利用率趋于合理。

今年5月以来，以钢铁为代表的周期行业在螺纹钢价格的带领下出现了连续上涨。其实，本轮钢铁股的景气回升从去年开始就有所反应，实际上源于产业自身周期，叠加去年年初的钢铁供给侧改革。2016年2月，国务院印发的《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》公布，提出从2016年开始，在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上，用5年时间再压减粗钢产能1亿吨——1.5亿吨，行业兼并重组取得实质性进展，产能利用率趋于合理。

在这个政策指导下，2016年全国粗钢产量为8.08亿吨，相对于2015年全国粗钢产量8.04亿吨，同比仅增1.2%，但钢材价格在连续多年下降后，2016年止跌回升。钢材综合价格指数由年初的56.37点上涨到99.51点，上涨43.14点，涨幅为76.5%。重点统计钢铁企业实现销售收入2.8万亿元，同比下降1.8%；累计盈利303.78亿元，上年同期为亏损779.38亿元，利润增长超过1000亿元。种种指标显示，钢铁行业已在供给侧改革下快速走出行业底部。

今年初，对地条钢的清理则进一步强化钢铁去产能节奏。地条钢不但产能巨大，而且本身存在大量的违建和证照不齐全的问题，清理难度较国企更为容易，仅上半年就去化了1.5亿吨左右的地条钢产能。这进一步提高了行业的景气度。

近期，触发行业大涨的去产能政策还在加码。除了可以预期的年底京津冀地区“2+26”城大气污染治理的硬约束外，近期山东地区、河北地区纷纷出台了极严厉的针对冬季限产措施，强硬去产能命令甚至触发了下半年钢铁行业严重供不应求的预期，加速了钢铁期货现货的上涨。

本次钢铁行业景气度的底部回升的意义并不仅限于行业本身。从近年的钢铁去产能路径可以看到，政府对供给侧改革的决心和力度都是空前的，方式也越来越刚性。因此，对更多潜在的供给侧改革以及所带来的影响，需要更加关注和重视。此外，供给侧改革会通过价格传导产生连锁反应，正如去年煤炭供给侧改革带来今年电企的大幅亏损。如果大量工业品在供给侧改革下产生价格上涨，必然最终会传导到下游消费品的价格上涨，造成通胀的同时也会带来更多下游消费品的投资机会。